一张图看懂次贷危机（次贷危机产生的原因和影响）

一张图看懂次贷危机（次贷危机产生的原因和影响）

就算是不懂金融知识，对经济不了解或者是不想了解的人应该也听说过一个名—那就是今天的主题2008年金融危机（更具体地说是次贷危机）。

背景

故事回到20世纪90年代，从1991年3月开始，美国走出了一轮长达十年的经济增长，超过了20世纪60年代创造的8年零10个月的历史记录，为美国历史上最长的一次经济增长。主要是网络经济的兴起，这曾被冠以“新经济”而名震全球，作为一种新兴的经济有别与传统的经济，有着后者无法比拟的即时性，全球化，高知识含量的特性。也正是新经济的优越性让当时几乎没有人不认为这是一件好事情。全球范围内不断有巨额资金投入网络建设，人们认为这不仅会改变经济，而且会改变世界。

导火索

时间来到2000年，互联网泡沫破灭；2001年911事件发生，美国经济出现了衰退现象。美联储通过下调基准利率来缓冲实体经济下滑。但是，当美国实体经济开始重新走强时,美联储却没有及时上调基准利率。1%的低利率一直持续到2004年6月。同时，当时的美国总统小布什推行所谓的“居者有其屋”计划，于是美联储疯狂降息，在长期的低利率政策刺激下,美国房地产市场进入了历史上前所未有的大牛市。

你还不知道次贷危机是什么吗？

美国房价走势图

房市的繁荣让金融巨头们尝到了甜头，但这远远不能满足他们的胃口。因此为了获取更大的利益，他们准备鼓励大多数原本买不起房子的人也加入到房地产市场中。小布什说服了国会，连续通过相关法案刺激人们买房，刺激商业银行向低信用群体提供贷款——这些为低信用群体提供的贷款，就是次级贷款。到最后国会甚至划拨资金资助首次购房者来付首付，在这些政策的刺激下美国人民纷纷踊跃购房，随之而来的就是美国GDP的虚假繁荣和房价的大幅上涨。

次级贷款和金融创新

上面已经说了次级贷款就是银行向低信用群体或者公司提供的贷款，这种贷款违约率较高，银行一般会采用浮动利率（随着市场利率变动）的方式实行。次级贷款的贷款标准低，贷款总额和房产价格的比可以相差85％，甚至可以零首付，此外还款额和收入额比可以超过55％。贷款主要对象是无良好信用记录的低收入家庭，甚至是非法移民，更甚者可以通过狗的名义贷款买房。

实行浮动利率和先低后高的还款方式，在整个次级贷款中浮动利率的比重超过了85％。操作主体是按揭贷款公司，主要的方式是按揭贷款公司先把贷款的人吸引过来，然后把贷款人所有的贷款打包，通过评估定价升值，再把贷款出售给机构投资者（养老基金、对冲基金），通过这个方式转移了金融和放贷风险。

美国包含次级贷款在内的住房抵押贷款余额从2000年的4.8万亿美元增长到2006年的9.8万亿美元；次级贷款也增长到2005年的1.4万亿美元。国际上一般认为如果银行有超过2%的贷款收不回来就面临者很大的风险，然而当时美国的次级贷款占到了抵押贷款的20%。更可怕的是次级贷款产生了另一个金融市场：CDO（担保债务凭证）

CDO就是由金融机构把次级贷款和其他高风险的资产打包而成，再把这些东西变为债券卖给投资人赚取中介费并转移风险。这样投资人就成了次级贷款的债主，以后还贷款就不用找银行了。

另一个金融衍生品：CDS（信用违约互换）

你借了钱给小明，约定每年收点利息，到期还清本息。但是小明有突然跑路的可能，违约会导致自己血本无归。因此，你找到楚云飞来商量，给这份债务做个保险。这个保险是这样的：每次小明付利息时，你要分一定比例的利息给楚云飞，但是如果老王跑了，剩下没还的钱由楚云飞还给你。这个合约就是CDS。对楚云飞来说，如果小明不跑路，他稳赚不赔，如果小明跑路了……没事，楚云飞可以多搞几份CDS（楚云飞的客户不止你一个），只要跑路的人能控制在一定比例中，总体来讲楚云飞还是稳赚不赔的。但楚云飞是生意人，不会慢慢等待合同到期，楚云飞就说云龙兄，买我几份CDS吧！兄弟我不会害你的，李云龙买来之后又卖给赵刚两份……风险这样一层一层传下去。

从上面的例子可以看出一旦违约比例增高，或者整个环节中某个人出现问题，遭殃的将是所有人。出售CDS的机构赌被保的金融资产不会出问题，这样他们就可以一直赚取保费；购买CDS的投资者就赌这些债券会出问题，以不算高的保费来赌风险爆发后的巨额赔偿。

2002年以后，次级贷款的兴起。2003年美国GDP大约为11万亿美元，CDS规模占到了3.5万亿美元；到2007年美国的GDP大约为14万亿美元，CDS规模达到了62万亿美元。

危机爆发

之前提到次级贷款的利息是由低到高的走势。来到2007年，一部分低收入人群开始难以按时还上贷款；其次。2007年第二季度美国房价开始走低，次级贷款人不想为了一个贬值的房子继续还贷款，违约率开始大幅上涨。

最后，推荐两部电影：《大空头》、《大而不倒》。

你还不知道次贷危机是什么吗？