统计上证指数近10年的数据，深度分析当下股票市场的估值水平

统计上证指数近10年的数据，深度分析当下股票市场的估值水平

市盈率，公司市值与公司净利润的比值，可以简单地理解为投资本金靠公司盈利来回收成本的年数。市盈率的倒数可以理解为投资本金的年收益率。因此，在一般情况下，市盈率越低越好。上证指数的市盈率可以理解为把上证指数里纳入的所有公司当作一个大企业的市盈率。

市净率，公司市值与公司净资产的比值，可以简单地理解为投资者愿意为公司1元净资产所支付地价格。在一般情况下，市净率越低越好。上证指数的市净率可以理解为把上证指数里纳入的所有公司当作一个大企业的市净率。

对于一家企业来说，如果投资者只看公司的市盈率和市净率就做出投资决策未免太草率了，因为一家公司的盈利、资产质量是动态变化的。公司的盈利能力受经济周期、企业在行业里的地位、企业自身的管理等因素的影响，表现出忽高忽低、或不断上升、或持续下降等形态。公司的净资产到底怎么评估也是一件复杂的事情，公司的净资产一般采用历史成本法计算，有些资产的价值会随着时间的增长而增长，有些资产可能随着时间的变化不断减值，还有些企业的资产的商誉就占很大部分，到底这个商誉值多少钱也要细细考虑。从以上的分析来看，仅仅用市盈率和市净率来评估一家企业的价值很容易掉入价值陷阱。

但是，采用上证指数的市盈率和市净率根据历史的估值变化规律来评估市场的总体估值水平是有其合理性的。首先，上证指数包含一篮子中国一流企业的股票，有强周期股票，有弱周期股票，有管理能力强的公司，有管理能力较弱的公司，有资产质量超过净资产的公司，也有资产质量低于净资产的公司。这样一来，上证指数的盈利能力能够反映上市公司的平均盈利能力，它的净资产也基本反映了上市公司的平均净资产的真实水平。其次，笔者统计的是十年的数据，采用它们的平均值，这样的处理抹平了周期的波动和非常年份的盈利水平超高或超低的变化对估值的影响。

表一统计的是从2013年到2022年12月13日跨度10年的上证指数相关数据，包括每个年度上证指数的最高、最低点位的时间、具体点位数值以及相对于的市盈率和市净率等。

表一：

图一 :

图二：

经过对数据的进一步处理，我们计算出如下数据：

1.上证指数年度最高点位对应的市盈率的10年平均值是16.12，近5年的平均值是15.69；上证指数年度最低点位对应的市盈率的10年平均值是11.86，近5年的平均值是11.75。

2.上证指数年度最高点位对应的市净率的10年平均值是1.77，近5年的平均值是1.55；上证指数年度最低点位对应的市净率的10年平均值是1.32，近5年的平均值是1.22。

3.上证指数年度最高点位和最低点位对应的市盈率的各自10年平均值的均值是（16.12+11.86）/2=13.99，市盈率的各自近5年平均值的均值是（15.69+11.75）/2=13.72。

4.上证指数年度最高点位和最低点位对应的市净率的各自10年平均值的均值是（1.77+1.32）/2=1.54，市净率的各自近5年平均值的均值是（1.55+1.22）/2=1.385。

5.近10年上证指数年度最低点位与最高点位的波动范围在12.64%至64%之间，10年波动百分比的均值是37.9%.(波动幅度=（年度最高点位数值-年度最低点位数值）/年度最低点位数值）。

结论：

从近10年的数据分析，上证指数的高点和低点对应的市盈率、市净率的数值有下移趋势，但是幅度不大，可以忽略。采取保守的态度从市盈率的角度看，13.5倍可以认为是上证指数的一个合理的估值，低于13.5视为低估，低于11视为高度低估；同样采取保守的态度从市净率的角度看，1.3倍可以认为是上证指数的一个合理的估值，低于1.3视为低估，低于1.2视为高度低估。今天（2022年12月13日）上证指数收盘后的市盈率是12.06，市净率是1.25,无论从市盈率角度，还是从市净率的角度看，股票市场明显属于低估区域。上证指数每年的最高点和最低点的波动幅度比较大，投资者要有足够的耐心等待市场或个股到达低估区域再采取行动，绝不买高估值的股票。从统计数据来看，个股的底部区域与市场的底部区域并不是完全同步的，但是当市场高度低估时，大部分股票也都属于低估区域了。